抛补套利例题 抛补套利的计算公式

一、抛补套利的计算公式和可行性

抛补套利是一种利用利率差异和掉期成本来获利的外汇交易策略。计算公式如下：

掉期成本年率=（升/贴水*12）/（即期汇率*远期月数）*100%

抛补套利的可行性取决于掉期成本年率与利率差的比较。当掉期成本年率大于或等于利率差时，套利收益为零；反之，若掉期成本年率小于利率差，则可以进行套利并实现利润。

例如，假设瑞士与英国市场的利率分别为年息8%和13%，而英镑兑瑞士法郎汇率为1：2.5。如果将10万瑞士法郎存入瑞士银行3个月，按8%年息计算，到期将获得利息为2000瑞士法郎。假设3个月的远期汇率为1：2.48，则掉期成本年率可以计算为：

[（2.5-2.48）*12]/（2.5*3）*100%=3.2%

此时，掉期成本年率（3.2%）小于利率差（5%），因此可以进行抛补套利，可以获利。

二、实例一：抛补套利的具体操作和利润计算

1. 控制成本

1、 购买40000英镑的现汇，价格为2.5瑞士法郎，支付100000瑞士法郎

2、 销售40000英镑的期汇，价格为2.48瑞士法郎，收入99200瑞士法郎

掉期成本为800瑞士法郎

2. 获得利息

- 存放在英国的40000英镑，按13%年息计算，3个月可获得利息：40000*13%*3/12*2.48=3224瑞士法郎

- 存放在瑞士的100000瑞士法郎，按8%年息计算，3个月可获得利息：100000*8%*3/12=2000瑞士法郎

总共可以获得利息1224瑞士法郎

3. 净收入

净收入=多得利息-掉期成本=1224-800=424瑞士法郎

三、实例二：纽约和伦敦的利率差异情况

假设纽约的年利率为12%，伦敦的年利率为8%，英镑的即期汇率为2，3个月远期汇率为2.0010。想要进行抛补套利，首先要分析是否存在利差和掉期成本。

根据远期利率高的货币即英镑下跌（贴水），下跌年率可以计算为：

（2.0010-2）/2*12/3*100%=0.2%

贴水年率为0.2%，小于利差，即存在抛补套利的机会。

四、针对不同情况的抛补套利操作和利润计算

1. 持有1000万日元，日元年利率5%，美元年利率10%

- 将1000万日元存放6个月，按5%年息计算的利息为1000*5%*1/2=25万日元

- 把日元换算成美元，根据即期汇率1美元=50日元，10万美元=1000万日元

- 进行抛补套利操作，将10万美元投资6个月，按10%年息计算的利息为10*10%*1/2=5万美元

- 根据远期汇率卖出10万美元，远期汇率为1美元=50日元，获得49万日元

- 利息收入为49万日元-25万日元=24万日元

通过抛补套利，获得24万日元的利润

2. 进行抛补套利的外汇交易和利润计算

如果预期准确，即期将10万英镑兑换成美元进行投资，到期出售，并减去英镑机会成本，即为套利获利：

100000*1.5770*（1+10%）/1.5938-100000*（1+6%）=2840.51英镑

然而，这可能不是抛补套利，因为1英镑=1.5928/38美元是一年后的预期汇率，这存在不确定性，不属于抛补套利的范畴。只有当1英镑=1.5928/38美元是远期约定的汇率时，才属于抛补套利。具体操作是，进行即期兑换操作，将英镑投资美元并卖出一年后的美元远期，到期时收回美元投资并按远期汇率兑换成英镑，并减去英镑投资机会成本，即为抛补套利获利。